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建筑裝飾行業:撥開迷霧尋找“高景氣”

18年上半年,上證綜指下跌8.63%,滬深300下跌6.88%,建筑行業下跌17.94%,主要是基建投資增速放緩,疊加利率上行所致。子行業中家裝(+2.06%)跑贏指數,一方面房地產新開工數據好轉,另一方面當前市場低風險偏好下追捧擁有良好現金流的企業;生態園林(-28.03%)受到東方園林發債事件影響,板塊整體下跌最多。其他重要板塊漲跌:基建央企(-15.77%)、專業工程(-17.84%)、設計咨詢(-24.36%)、國際工程(-25.70%)。

18年下半年重點看好化學工程的投資機會:煤化工受益油價上漲,煤制乙二醇投資熱情高,煤制油、煤制氣示范項目在積極推進;化工投資受益17年工業企業利潤增速大增,退城入園加速推進,投資在邊際改善中;石油煉化投資17年開始加速,根據企業投資計劃來看,景氣度還在持續上升,看好中國化學等。

標準化家裝有望引領行業變革,提升市占率:標準化家裝通過產品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、營銷端互聯網化,著力整合分散的家裝行業,且家裝行業是家居消費的入口,如果規模能做大,就有極高的渠道價值。建議關注東易日盛(傳統家裝積累深厚)、金螳螂(標準化家裝規模領先)、亞廈股份(裝配式裝修先鋒)。

PPP板塊政策底進一步夯實,但受“發債門”事件影響,市場過度反應,建議關注機構少或負債率低的超跌個股:PPP政策底夯實(4月底清庫結束,環保大會上,習主席首提采取多種方式支持PPP項目)+項目執行有望加快(清庫結束后銀行融資趨于正常化)+行業高增長(1-4月環保生態行業投資增速40.5%)+市場結構優化(央企國企去杠桿,非上市民企融資渠道受限,上市民企更受益)。后續跟蹤的核心是銀行融資。建議關注:天域生態、文科園林等。

“一帶一路”是長期建設方向:板塊調整充分,估值具有高安全邊際,充分受益“一帶一路”戰略推進,建議關注中材國際、中工國際、北方國際。

來源:申萬宏源

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